基本面：昨日，美联储主席鲍威尔称美股估值相当高，重申面临通胀上升与就业下滑的双重挑战，未明确表态10月是否降息。受鲍威尔讲话影响，三大美股指涨势终结，纳指跌近1%，美股科技股和非必需消费品领跌。美债收益率普跌，长债收益率跌幅更大，10年期跌超4基点，美元两连跌，现货黄金再创新高，一度涨1.2%、逼近3800美元。

鲍威尔称利率“仍有适度限制性”，警告没有毫无风险的政策路径、股市被高估。鲍威尔称，面临通胀上行和就业下行的两面风险，就业风险增加促使上周降息；重申合理预期是关税一次性推升价格，称要确保关税不会持续影响；未暗示下月会否支持降息。问答环节他说从许多指标看股票估值“相当高”。“新美联储通讯社”表示，鲍威尔的利率判断显示对降息敞开大门，他间接回应贝森特批评，称金融危机和新冠后美国经济仍稳健。

美联储降息路径分歧加剧，美联储理事鲍曼在接受采访时表示，劳动力市场正在恶化，她支持年内进行三次各25个基点的降息，并曾敦促同僚们从6月会议起就开始行动。而美联储古尔斯比在另一场采访中表示，鉴于通胀率高于目标且呈上升趋势，美联储在进一步降息方面应保持谨慎。本周多位美联储官员包括理事米兰、鲍曼及亚特兰大联储主席博斯蒂克均支持采用通胀目标范围替代现行2%精确目标。尽管今年8月的五年政策框架评估排除了通胀目标调整，但官员内部仍在讨论此议题。随着鲍威尔主席任期明年5月届满，特朗普将任命新领导人，市场预期美联储或将在新领导层下发生结构性变革。

数据方面，美国9月Markit制造业PMI初值创两个月新低，服务业PMI初值和综合PMI初值均创三个月新低，但均位于50荣枯线上方。从月度走势来看，增长已从7月份的近期峰值放缓，9月份企业也缩减了招聘规模。需求趋软的迹象越来越多，这也削弱了企业的定价能力，这暗示利润空间受到挤压，同时有利于通胀趋于缓和。

欧洲方面，欧元区9月制造业PMI初值49.5，重回荣枯线之下，不及分析师预期和前值50.7。分国别来看，德国服务业PMI跃升至52.5，创8个月新高，而制造业PMI则跌至48.5的四个月低位，法国制造业和服务业双双下滑，综合PMI收缩速度创5月来最快。

黄金技术面：

日线图：

昨日，黄金日内继续保持多头强势，最高涨至3790附近，不断逼近3800整数关口，日线收略带上影的阳线。整体走势上看，黄金在美联储降息落地后走出三连阳形态，并不断刷新历史高点，整体多头趋势依旧保持较好，虽然在隔夜走势中，金价有所回落，但日线多头趋势不变，后市仍有继续走高突破3800的机会。

小时图：

小时图上，昨日黄金在亚盘阶段一度震荡横盘，待20EMA均线上跟后，金价加速上攻，最高摸到3790附近，但随着进入美盘阶段，金价震荡回落，重新回到20EMA附近横盘。短线形态上看，昨日黄金冲高回落后，RSI指标有顶背离形态出现，若今日不能快速回到3777上方，则金价或将围绕20EMA均线震荡，甚至主动向下回踩60EMA均线。因此在操作上建议，金价短线在3777下方时，先以高抛为主，低吸为辅。若站上3777一线，则继续保持低多操作。

操作建议：

3675附近轻仓做空，止损3680，目标3745

3645附近轻仓做多，止损3635，目标3775

白银技术面：

日线图：                                                                                                            

日线图上，昨日白银走势与黄金相近，同样是早盘冲高，隔夜尾盘回落的形态，日线收略带上下影的阳线，但隔夜走势已几乎将阳线实体吞没。整体走势上看，白银多头趋势依旧保持较好，虽然隔夜走势有所回落，但尚未改变整体趋势，短线留意小周期震荡形态，一旦完成回踩动作后，银价仍有机会继续走高。

小时图：

小时图上，昨日白银同样在回踩20EMA均线支撑后，继续强势走高，最高摸到44.45附近，不过，随着时间进入美盘阶段，白银逐步震荡回落，最终转为围绕20EMA均线上下震荡形态。短线形态上看，白银的RSI指标同样也有顶背离形态出现，短线银价或将转为震荡收敛形态，且有主动向下回踩60EMA均线的可能，因此在操作上建议，先以高抛为主，低吸为辅的震荡操作。

操作建议：

44.30附近轻仓做空，止损44.50，目标43.70

43.70附近轻仓做多，止损43.50，目标44.30

日内需要重点关注的数据和事件 2025年09月24日 周三

数据：

16:00  德国9月IFO商业景气指数

22:00  美国8月新屋销售总数年化(万户)

事件：

次日04:10  2027年FOMC票委、旧金山联储主席戴利发表讲话。