基本面：昨日，英伟达业绩利好昙花一现，三大美股指盘中大跳水，标普500指数一度较日高跌超3%、上演4月关税风暴以来最大盘中逆转，纳指收跌超2%，和标普均创两个月新低；美国非农就业数据后，美债价格反弹、收益率掉头下行，美股转跌后，收益率加速下行。美元指数盘中创两周新高，美国业数据后转跌；乌克兰称将参与制定俄乌和平方案；黄金回落，一度跌超1%。

美国9月非农新增就业人口11.9万大超预期，失业率意外升至4.4%创四年新高。被延迟的9月非农报告显示美国就业市场出现矛盾信号：新增就业人口为经济学家预期增幅的两倍多，失业率却并未如预期持平8月的4.3%，且前两月就业人口被大幅下修3.3万。劳动参与率意外上升推高失业率，全职就业回升但制造业、运输仓储等行业继续裁员，工资环比增长放缓。10月和11月报告将一并于12月16日发布，意味着9月报告是美联储在12月9–10日会议前能看到的最后一份就业报告，这可能让12月的决策变得更加困难。截至11月15日当周，首次申请失业救济人数环比降低8000人至22万，低于预期值22.7万人。虽然首次申请失业救济人数依然稳健，但续请失业金人数却小幅攀升至197.4万，高于预期195万人，达到2021年10月以来的最高水平。

“新美联储通讯社”认为，9月非农就业报告进一步加深了美联储内部分歧。一方面，招聘活动反弹，就业增幅高于预期，这可能让关注通胀的“鹰派”在反对再次降息时更有底气。另一方面，失业率升至4.4%、为四年来最高，7月和8月的就业增长数据也被下修，8月是今年第二个净就业下降的月份。

克利夫兰联储主席哈玛克强烈反对继续降息。她警告，为支持劳动力市场而降息可能让高于联储目标的通胀水平持续更久，并增加金融稳定的风险。她认为，当前利率水平“几乎不具限制性”，政策利率“正处于中性利率附近”，暗示无需进一步大幅降息。芝加哥联储主席古尔斯比表示，在通胀率仍过高且趋于稳定、甚至某些指标恶化的情况下，他对降息感到不安。他的不安源于"短期内过快推进太多降息，并且指望我们看到的通胀上升是暂时性的"。古尔斯比对服务业通胀上升保持担忧，并对政府停摆后缺乏通胀数据感到不安，因为很少有非官方来源能提供可靠的价格数据。美联储理事巴尔表示，在通胀率依然比美联储目标高出整整一个百分点的情况下，联储在考虑进一步降息时必须保持谨慎。他对通胀率仍徘徊在3%左右感到担忧。

乌克兰称泽连斯基已收到美和平计划草案，将与特朗普通话磋商。乌克兰总统办公室宣布，总统泽连斯基已正式收到美方提交的俄乌冲突和平计划草案。乌美双方达成共识，将围绕计划条款开展进一步协作，致力于达成体面终结冲突的解决方案。泽连斯基预计近日将与特朗普通电话，就现有外交可能性及实现和平的核心要素展开详细磋商。

黄金技术面：

日线图：

昨日，黄金如期维持震荡走势，日线收带上下影的阴线，未能收阳走高，而是继续维持在20EMA均线附近横盘。整体形态上看，金价从反弹高位跳水回落后，未能快速反包，反而仅维持在20EMA均线附近横盘震荡，说明上方压力较大，后市大概率将继续震荡下探，考验60EMA附近的支撑。

小时图：

小时图上，昨日黄金日内如期沿均线横盘震荡，即使美国非农数据公布也未能改变金价震荡格局。短线形态上看，黄金在日内震荡中，重心不断下移，高点和低点都不断降低。若日内再度冲高回落刷新昨日低点，则金价或将快速下行，一旦跌破4000点整数关口，黄金将考验3950附近的关键支撑。因此建议在操作上，先以反弹高空为主。

操作建议：

4100附近轻仓做空，止损4110，目标4030

白银技术面：

日线图：                                                                             

日线图上，昨日白银与黄金一样，日内都以震荡回落为主，日线收下影略长的阴线，几乎将前日的涨幅完全吞没。整体走势上，白银坚守20EMA上方，维持横盘震荡，若后市失守20EMA均线，则银价或将快速向60EMA均线靠拢。

小时图：

小时图上，昨日白银如期围绕均线震荡走低，而晚间美国失业率意外走高也未能改变银价走势。短线形态上看，白银形成向下震荡楔形，RSI指标并未走低，但仍在偏弱状态，若今日有快速上探动作，要重点关注51.60附近的压力。一旦冲高回落跌破昨日低点，则白银将开启快速下行趋势，逐渐向48.00附近的日线支撑靠拢。因此建议在操作上，先以高抛低吸震荡操作。

操作建议：

51.60附近轻仓做空，止损51.90，目标50.50

50.50附近轻仓做多，止损50.30，目标51.60

日内需要重点关注的数据和事件 2025年11月21日 周五

数据：

15:00  英国10月公共部门净借款(亿英镑)

15:00  英国10月季调后零售销售月率

16:15  法国11月制造业PMI初值

16:30  德国11月制造业PMI初值

17:00  欧元区11月制造业PMI初值

17:30  英国11月制造业/服务业PMI初值

22:45  美国11月标普全球制造业/服务业PMI初值

23:00  美国11月密歇根大学消费者信心指数终值

23:00  美国11月一年期通胀率预期终值

23:00  美国8月批发销售月率

事件：

16:30  欧洲央行行长拉加德发表讲话。

20:30  FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话。

21:30  美联储理事巴尔发表讲话。

21:45  美联储副主席杰斐逊就金融稳定发表讲话。

22:00  2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根参加"2025年瑞士央行及其观察者"活动的一次小组会议。