基本面：昨日，美国CPI超预期降温强化了降息交易，叠加美光财报提振，标普500涨近0.8%，结束四连跌。美元日内先跌后涨，最终微涨，美债收益率普跌，CPI数据后10年期一度跌4.5基点、逼近4.1%，黄金全天横盘震荡。

特朗普明确表态，下一任美联储主席必须是相信“大幅降息”的人选，“抵押贷款利率将进一步下降”。特朗普此前曾要求将利率降至1%的“危机水平”。他认为下一任美联储主席应该就利率设定与他进行磋商。特朗普表示，他目前正在面试三到四名美联储主席候选人，并预计将很快决定提名谁来接替鲍威尔。“我认为他们每一个人都会是不错的选择。”被问及美联储理事沃勒时，特朗普表示双方在周三再次会面，并称赞他非常出色。“我的意思是，他在那儿已经干了很长时间。”

美国通胀超预期放缓，11月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年以来最低。劳工统计局表示，由于联邦政府停摆，该机构未能收集到大部分10月的价格数据。这一数据缺口限制了劳工统计局计算更广泛通胀指标以及许多关键类别11月环比变化的能力。劳工统计局表示，核心CPI在截至11月的两个月内上涨0.159%。分析认为，尽管存在数据噪音和技术性干扰，但通胀降温趋势为市场提供了希望，并强化了对未来降息的讨论空间。

多位经济学家指出，作为CPI主要组成部分的住房类价格在两个月内基本持平，这一异常令整个估算结果都遭到质疑。“新美联储通讯社”援引经济学家的批评称，CPI数据推测可知，官方竟然假设10月的租金和业主等价租金（OER）为零，这无论如何都是错误的做法，“完全不可接受”。10月租金数据缺失可能人为压低了11月通胀数据。其他经济学家认为，可能要等到1月公布12月数据才能确认通胀形势。

白宫经济顾问凯文·哈塞特周四对最新公布的消费者价格指数（CPI）报告表示欢迎。他表示，“我并不是说我们已经可以宣布在物价问题上取得胜利了，但这份CPI报告好得令人震惊。工资增速已快于物价上涨，美国纳税人明年将获得可观的退税，政府也将帮助推动抵押贷款利率下降。美联储有很大的空间可以降息。”

美国上周首申人数回落至22.4万人，扭转此前激增趋势。在感恩节假期带来的季节性扰动下，美国初请失业金人数回落至22.4万人，扭转前一周的异常上升，整体仍处于过去数年一贯的低位区间，数据并未显示就业市场出现明显恶化迹象。有分析认为，企业招聘意愿依旧谨慎，特朗普关税政策带来的不确定性正在压制扩员计划。

欧洲央行连续第四次维持利率不变，存款利率2%，并重申通胀将在中期回归2%目标。受经济韧性增强影响，央行未释放明确宽松指引，与英美降息形成分歧。拉加德说，央行利率政策处于“有利位置”“并不意味着我们是静止不变的”，将继续坚持逐次会议、依据数据作决策；央行未讨论加息或降息，鉴于当前不确定性，无法提供前瞻指引；欧元区经济有韧性，工资意外上行但料将增长放缓；对下任行长人选“没有任何偏好”，央行执委Schnabel是优秀人选之一，敦促专家重新审视现任执委是否有资格竞选行长；AI可能通过提高生产率影响中性利率，但目前无法确定，现在判断AI的经济影响言之过早。

基于对经济增长和通胀前景的最新判断，欧洲央行官员预计，本轮降息周期很可能已经结束。除非再出现一次重大的外部冲击，在已从4%的峰值连续降息八次之后，存款利率应能够维持在2%。不过，官员们认为，现在就谈论加息仍为时尚早。

英国央行“鹰派”降息25个基点，5比4惊险过关，称进一步判断宽松将更艰难。值得注意的是，5比4的投票结果凸显出政策制定者对未来路径的不确定性。该行的前瞻指引也更为谨慎。央行表示，进一步宽松的程度将取决于通胀前景的演变，并强调"围绕进一步宽松的判断将变得更加艰难"。目前，交易员缩减对英国央行降息的押注，预计明年降息39个基点。

德国计划实施史上最大规模举债，明年联邦债务发行将增至创纪录的5120亿欧元，以支持基建与国防支出、重振低迷经济。政府同步调整期限结构并首次发行20年期国债。尽管收益率曲线陡峭化、长期需求承压，但低负债率仍为德国扩张财政提供空间。。

黄金技术面：

日线图：

昨日，受美国公布CPI通胀数据影响，金价在数据公布前保持横盘震荡，数据公布后一度震荡上探，日线收下影略长的小阳线。整体形态上看，黄金继续保持在历史高位附近震荡，重心不断上移，隔夜走势中最高摸到4374.33，但很快回落。预计日内或受历史高点压力影响，短线继续维持高位震荡蓄力。今日有日本央行会议，日本加息与否或将影响日内能否向上突破，再创新高。

小时图：

小时图上，昨日黄金一度震荡回落，跌至60EMA均线附近，但随着美盘数据公布，金价快速上探，并在隔夜走势中最高摸到4374.33附近，但并未守住，很快又回到均线附近横盘。短线形态上看，黄金紧贴左侧高点窄幅震荡，但隔夜冲高回落动作，或令今日整体波幅扩大，特别是考虑到今日日本央行加息动作，或将影响黄金短线走势，因此建议先采取高抛低吸震荡操作，带日本央行加息落地后，若金价跌幅不大，未跌穿左侧低点4275附近支撑，则可博弈后市新高行情。因此在操作上，建议先以高抛低吸震荡操作为主。

操作建议：

4350附近轻仓做空，止损4360，目标4275

4275附近轻仓做多，止损4265，目标4350/4400

白银技术面：

日线图：                                                                                                                     

日线图上，昨日白银虽未能继续走高，但仍维持在顶部位置震荡，日线收带上下影的小阴星。整体走势上，白银仍保持强势多头形态不变，虽然短线收阴，但阴线实体较小，暂未出现明显见顶信号，后续仍有新高机会。因此仍建议继续保持低多思路。

小时图：

小时图上，昨日白银在开盘后一直维持20EMA均线上方横盘震荡，直到欧盘阶段才震荡跌破20EMA均线，逐步跌至60EMA位置，目前白银处于两条均线之间震荡。短线形态上看，白银从强势上行形态转为围绕均线震荡走势，考虑到今日有日本加息落地，预计先维持震荡走势，关注62.10附近关键支撑，若跌破，则白银或将形成阶段性顶部，届时银价将转为短线空头趋势。

操作建议：

66.10近轻仓做空，止损66.35，目标64.20

64.20近轻仓做多，止损64.00，目标66.10

日内需要重点关注的数据和事件 2025年12月19日 周五

数据：

15:00  德国1月Gfk消费者信心指数

15:00  德国11月PPI月率

15:00  英国11月公共部门净借款(亿英镑)

15:00  英国11月季调后零售销售月率

17:00  欧元区10月季调后经常帐(亿欧元)

19:00  英国12月CBI零售销售差值

21:30  加拿大10月零售销售月率

23:00  欧元区12月消费者信心指数初值

23:00  美国12月密歇根大学消费者信心指数终值

23:00  美国12月一年期通胀率预期终值

23:00  美国11月成屋销售总数年化(万户)

事件：

14:30  日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会。

21:30  FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯接受CNBC的采访。