基本面：上周五，美国9月核心CPI增速放缓，大幅提升美联储年内两次降息的预期。科技股和小盘股领涨，带动标普500和纳指创新高，道指首次收于47000点之上。

CPI数据公布后，美债收益率一度大幅下挫，此后受超预期的Markit PMI推动，收益率跌幅显著收窄。2年期美债收益率较日高曾跌6.2基点，随后收复大部分跌幅。10年期仍收于4%上方。美元一度跳水，随后快速拉升，最终较前日尾盘变动不大。黄金在CPI之前持续走低，数据发布后曾拉升2.44%，但尾盘回落，仍较前日收跌。

特朗普拿美加贸易谈判要挟得逞：加拿大将暂停播放反关税广告。加拿大安大略省赞助的广告借里根之口反关税，触动特朗普的政策底线和对他政治“偶像”的情感认同。特朗普指责广告歪曲事实，加方企图影响美国最高法院的关税裁决，周四深夜突然宣布终止美加贸易谈判。周五安大略省长称，在与加总理卡尼交谈后决定暂停广告，以便重启谈判；广告周末继续投放，下周一暂停。卡尼称，加方准备在美方准备好时恢复谈判。

伯南克和耶伦公开唱反调，近50名经济学家敦促美最高法推翻特朗普关税。包括伯南克和耶伦在内的这些知名经济学家在提交最高法院的意见书中指出，美国与别国的贸易逆差是可以预期的正常现象，并非特朗普政府引用紧急法律时所称的“异常和特殊”威胁。他们认为，关税无法弥合贸易逆差，反而将对美国经济造成数万亿美元的影响，波及每个家庭和州。

美国9月核心CPI环比增长0.2%，为三个月来最慢增速，美联储年内再次降息预期升温。美国9月CPI同比增长3%低于预期，核心通胀环比增长0.2%，为三个月来最慢增速，低于市场预期的0.3%。9月服务业通胀已放缓至2021年11月以来的最弱水平。市场已经完全消化了年内剩余时间两次降息25个基点的预期。

不过，美国政府关门可能导致十月份通胀数据缺席，这或将是历史上首次。目前，美国政府关门已进入第四周。

美国10月Markit制造业、服务业PMI攀升，均好于预期。美国10月的商业活动以今年第二快的速度扩张，主要受订单增长推动，而企业在定价上则更加克制，以刺激销售。

黄金技术面：

日线图：

上周五，受美国公布CPI影响，金价从日内底部开始反弹，但最终仍收长下影小阴线，整体仍处于20EMA均线附近震荡。走势上看，黄金暴跌至20EMA后略有止跌，但反弹力度不算强，基本保持均线上方横盘震荡，未有进一步收复跌幅的动作。本周有非常多重要数据和事件，特别是周四凌晨的美联储议息会议，预计在会前将继续保持震荡收敛走势，待降息落地后，再选择方向。

小时图：

小时图上，上周五黄金开盘从均线附近遇阻回落，一度跌至4044附近才有所企稳，晚间美国公布CPI数据利好降息，令金价快速反弹，重新回到均线附近。短线形态上看，虽然上方均线压力较大，但金价底部抬高动作较为明显，本周在降息预期下，金价有望进一步向上突破但高度或许有限，整体更像是围绕均线震荡动作。因此在操作上建议，先以高抛低吸震荡操作为主。

操作建议：

4070附近轻仓做多，止损4060，目标4150

4170附近轻仓做空，止损4180，目标4070

白银技术面：

日线图：                                                                             

日线图上，上周五白银同样保持低位震荡，但日内波幅较黄金略小，虽然尾盘有所反弹，但日线仅收长下影长小阴线。整体形态上看，白银保持均线下方震荡，令短线形态较为偏空，若本周不能快速站上均线，则大概率要继续下探再调整新低，甚至有机会下探至60EMA位置。因此在操作上建议先以高抛为主，低多为辅的震荡操作。

小时图：

小时图上，上周五白银在开盘后受均线压制，逐步震荡回落至47.74附近才有所企稳，并在美国数据利多的刺激下再度回升至均线附近，但仍未突破均线压制。整体形态上看，白银受均线压制保持低位震荡，后市继续下行的概率较大，但RSI指标已回到均衡位置，要小心短线白银新低后快速反弹动作。因此在操作上建议，保持高抛为主，低多为辅的震荡操作。

操作建议：

47.00附近轻仓做多，止损46.80，目标48.90

48.90附近轻仓做空，止损49.10，目标47.10

日内需要重点关注的数据和事件 2025年10月27日 周一

数据：

17:00  德国10月IFO商业景气指数

19:00  英国10月CBI零售销售差值

22:30  美国10月达拉斯联储商业活动指数